美股盘前：三大股指期货齐涨 科技股强劲反弹 布油重回90美元上方

　　周二盘前，美股三大股指期货齐涨，欧洲主要指数普遍上涨。截至发稿，纳斯达克100指数期货涨1.31%，道指期货涨0.23%，标普500指数期货涨0.41%。

　　大宗商品方面，布伦特原油上涨1.67%，报90.71美元/桶；WTI原油上涨1.66%，报83.85美元/桶。现货黄金上涨1.41%，至每盎司4,065.23美元。现货白银上涨4.78%，报59.1美元。

　　个股方面，存储芯片股普涨，闪迪涨超7%，西部数据、SK海力士涨超6%，美光科技、希捷科技涨超5%。

　　热门中概股盘前多数上涨，联电涨近8%，台积电涨近4%，小马智行涨近3%，蔚来、京东涨近1%，百度、阿里巴巴跌近1%。

　　地缘方面，美伊交火仍在持续。据新华社援引伊朗塔斯尼姆通讯社21日报道，位于巴林的美国海军第五舰队司令部发生爆炸。另据报道，巴林首都麦纳麦拉响警报，居民被要求待在避难所内。油价转涨，布伦特原油涨超1%至90美元上方。

　　本周美国科技巨头财报季正式启幕。特斯拉与Alphabet将于周三率先披露业绩，微软、Meta、苹果与亚马逊则将在下周相继公布财报。东京Aizawa证券基金经理Ikuo Mitsui表示："市场已经经历了相当幅度的调整，与此同时，企业盈利表现总体稳健，比预期更具韧性。"

　　热点要闻

　　科技股暴力反弹，花旗却泼冷水：美股仓位去化远未结束

　　亚太及美股科技板块周二迎来强劲反弹，但花旗警告称，美股仓位重置进程尚未走完，投资者不宜过早松懈。

　　以David Chew为首的花旗策略师团队指出，近期人工智能与科技股的大幅抛售引发了广泛的去风险操作，美股大盘股资金流向压倒性偏空，整体仓位已显著恶化。其中，纳斯达克100指数的多头头寸目前已全部处于亏损状态，且仓位水平仍偏高，构成潜在下行风险。

　　此番警示发出之际，市场正经历一轮明显的情绪修复。

　　存储芯片股在周二美股盘前普涨，截至发稿，闪迪涨超7%，西部数据、SK海力士涨超6%，美光科技、希捷科技涨超5%。亚太股市全面走高，结束此前四个交易日的连续下跌，韩国综合指数涨幅一度扩大至4%，韩国交易所更因涨势过猛启动Sidecar机制，暂停KOSPI程序化买盘。

　　花旗特别点出纳斯达克100的风险：当前多头头寸已全部深陷亏损，而整体仓位水平仍处于偏高区间，意味着进一步去化的压力尚未完全释放。

　　瑞银：黄金短期仍面临下行压力，回落至3850美元可增持

　　瑞银在最新研报中称，黄金目前徘徊在每盎司4000美元附近，中东军事冲突再度升级及油价上涨正构成新的压力。油价上行可能推高通胀和利率预期，加之市场仍在消化美联储偏鹰信号，黄金短期走势取决于投资需求能否回升。

　　瑞银指出，央行购金虽已重新增加，但不足以单独推动金价上涨。预计2026年全球央行购金量将达到750至1000吨，长期减持美元资产的需求将为金价提供支撑；但要使黄金持续站稳4000美元上方，仍需更强的投资资金流入。瑞银估算，季度投资需求需接近500吨，才能明显推升金价。

　　若美国经济表现超预期、就业市场趋紧且油价继续上涨，利率预期可能进一步上行，金价或回落至3850美元甚至更低。不过，瑞银认为投资需求疲弱只是暂时现象，金价跌至3850美元附近应被视为增持机会，而非转向悲观的理由。金融市场不确定性若不能带动降息预期，对黄金的提振通常难以持久。

　　瑞银预计，随着消费支出、实际工资增速及人工智能相关投资逐步放缓，美联储可能在2027年3月再次降息，届时利率重估、美元走弱和资产多元化需求有望推动黄金重新走强。

　　高盛：霍尔木兹海峡若持续受阻布伦特油价四季度或突破120美元

　　高盛在7月20日发布的研报中表示，如果霍尔木兹海峡运输持续受阻，布伦特原油价格可能在今年第四季度升至每桶120美元以上。不过，这并非该行的基准情景。

　　由Daan Struyven领衔的分析师团队指出，中东局势升级，加之波斯湾石油运输量已降至战前水平的45%以下，推动国际油价重新走高。高盛目前仍假设中东紧张局势将逐步缓和，并据此预计布伦特原油第四季度均价为每桶80美元，2027年均价为75美元。

　　不过，高盛强调，由于霍尔木兹海峡航运持续受扰，红海运输也面临潜在中断风险，其油价预测面临的风险明显偏向上行。红海航线此前是波斯湾原油出口受阻后，将相关货物运送至客户的重要替代通道，一旦该路线同样受到冲击，全球石油供应压力可能进一步加剧。

　　研报指出，全球原油库存第二季度下降，意味着石油市场抵御供应冲击的缓冲空间有所缩小，油价对地缘政治风险将更加敏感。 对于希望对冲中东及俄罗斯地缘政治风险的投资者，高盛建议做多2026年12月至2027年3月欧洲柴油跨期价差。该行认为，战争爆发前欧洲柴油市场供应已经较为紧张，乌克兰持续袭击俄罗斯炼油厂也增加了成品油供应风险。

　　美股聚焦

　　台积电股价异动拉升，最新涨价消息浮现

　　据周二的最新消息，多位产业链人士对媒体透露，台积电计划从2027年起将芯片生产服务的价格上调至多10%，同时覆盖先进制程和成熟制程业务，以反映材料、制造设备以及新建芯片厂建设成本的上升。据悉，围绕着涨价的谈判始于今年6月，并于7月敲定，新定价方案将于2027年初生效。

　　其中，包括7纳米以及更先进制程的基础涨幅介于5%-10%，具体取决于客户和产品。在最近的二季报中，先进制程业务贡献了77%的收入。值得一提的是，对于超出代工客户初始预测的高性能计算芯片追加订单，台积电计划在基础涨幅之上再收取10%至15%的溢价。因此，部分先进芯片订单的整体涨价幅度可能突破10%。

　　另外，涵盖12纳米、16纳米、28纳米以及其他成熟制程生产的价格也将上调最高10%。通常情况下，芯片制程越小，性能就越先进。但对于电源管理、传感器等关键电子应用而言，成熟制程芯片依然至关重要。

　　受此消息刺激，台积电美股ADR盘前涨超3%。此前在7月这一轮调整中，台积电从历史高位回落超16%。

　　德银：微软AI投资担忧已过度反映 Azure增速或达41%

　　德意志银行在最新研报中表示，市场对微软资本开支激增、AI投资回报率及OpenAI订单集中度的担忧已显著过度，当前估值具备吸引力，维持“买入”评级和550美元目标价。

　　德银预计，微软第四财季（对应自然年第二季度）营收为874亿美元，同比增长14.3%；非美国通用会计准则每股收益为4.17美元。Azure按固定汇率计算的增速有望达到40%至41%，企业云迁移、AI算力需求及新增数据中心产能将继续支撑增长。微软365商业云收入预计增长15%至16%，Copilot付费席位年底或超过2500万。

　　受存储器等零部件涨价及AI基础设施扩张影响，微软第四财季资本开支（含租赁）预计超过400亿美元，创历史新高；德银将2027财年资本开支预测由2150亿美元上调至2380亿美元，微软当年账面自由现金流可能接近盈亏平衡，但仍将支付约260亿美元股息。德银认为，微软可通过AI基础设施提价、运营费用控制及Azure收入增长缓解利润率压力。

　　德银预计，微软2027财年收入和调整后每股收益分别为3842亿美元和19.45美元，尽管短期毛利率承压，Azure与微软365仍可推动公司利润保持中双位数增长。

　　谷歌财报前夜，德银力挺：别光盯着Capex，真正的惊喜可能来自谷歌云

　　7月22日美股盘后，谷歌母公司Alphabet将发布2026年第二季度财报。当前市场交易逻辑正高度聚焦于一个核心命题：在AI时代持续扩张的资本开支（Capex），究竟是侵蚀利润的沉重负担，还是未来增长的前瞻性兑现。

　　德意志银行在7月20日发布的报告中指出，尽管近期市场对搜索业务增速放缓、Gemini新模型发布延期及AI投入持续加码仍存担忧，但真正值得关注的变量并非资本开支本身，而是谷歌云营收增长可能显著超出当前预期。若云业务需求如期释放，未来数年由此带来的增量利润足以覆盖更高的AI投资强度，公司整体盈利能力仍具备进一步上修的空间。

　　对投资者而言，本次财报的关键看点不在于Capex是否继续走高，而在于管理层如何定调云服务需求态势、订单积压变化及未来收入兑现的节奏。上述信号或将决定市场是否会重新定价Alphabet在AI投资周期下的估值逻辑。

　　围绕AI基础设施建设，德银同步大幅提高了Alphabet未来资本开支预测。公司此前预计2026年资本开支为1800亿至1900亿美元，并表示2027年将较今年"显著增加"。不过，分析师同时指出，由于谷歌采用TPU与英伟达GPU混合部署，其单位建设成本有望低于市场担忧。

（文章来源：哈富证券）